中沥网分析：资源供给方面：隆众公布5月排产为231.87万桶，同比环比均增长3万吨，推日产7.48万吨。预计4月实际产量为208万桶，低于排产20万吨，不排除5月产量低于排产的可能性。当前日产6.2万吨，环比下降0.8万吨，主要受金陵石化、镇海炼化以及云南石化停产影响。此外山东个别炼厂转产渣油。需求方面：截至25年4月28日，隆众库存数据显示，厂库相比周四去库3.5万吨至86.2万吨，其中山东、华东以及华北去库幅度较大，当前库存处于近5年低位。社库相比上周四去库1.1万吨只193.5万吨，受地炼减产和节前补货影响山东去库幅度较大。整体库存279.5万吨，同比中位偏低，去库时间早于往年。

       原油方面：周度原油录得小幅收跌至65.91美元/桶，盘中2美金以内小幅震荡，关税影响渐弱。截至4月25日对等关税事件发酵已有三周，特朗普观念有所转变，正积极与各国对接，有缓和的迹象，油价有所反弹，布油在65美元/桶附近趋于稳定。虽然油价因事件的缓和有所修复，但相比于事件发生前的价格仍有一定的距离。不经让人产生疑问，盘面是否完全定价关税影响，如关税问题减弱，油价是看反弹还是反转。抛开关税来看，当前油市基本面相对健康，供需矛盾不显。全球原油库存低位、高产但较为稳定、需求不及预期但有韧性，下游类似于汽油、精炼油等成品油去库良好。但是从美国EIA周度数据来看，原油进口量连续来两周大幅下滑，或受关税影响，这也是近期WTI和BRNT价差大幅收窄的原因。从另一方面考虑，原先流入美国的原油势必寻找新的买家，压制非美地区的价格。往后看，供应端，上周OPEC+成员国表示，不排除在原先增产计划上进一步加大产量的可能性，哈萨克斯坦能源部长也是公开表示，会议利益为先，而非决定遵从OPEC+指令行事。不禁令市场担忧，OPEC+内部的心思各异，缺乏团结的精神。需求方面，从原油需求季节性来看，二季度并非需求旺季，炼厂检修较多（国内主营），需求难有较大幅度的提升，国内阶段性补库也告一段落，SC近远月月差有所走弱。地缘方面，值得关注的是5月3日美伊第三次谈判，有望达成和解，不排除美国解除对伊制裁的可能性。综合来看，当前原油价格处于有支撑无驱动的行情中，关税对原油价格的冲击暂时告一段落，当前盘面65美元/桶/66美元/桶的价格，基本上是对当前基本面，宏观以及地缘的综合考量下的定价。对于后市的预期偏弱，认为供需趋于宽松的概率更大，预计二季度原油的价格存在一个寻底的过程。

       期现方面：1、利润反应，现货利润回升幅度高于盘面裂解，说明现货强势，与市场感知现货紧缺一致。一方面，周度供应有所减量，受金陵石化、镇海炼化以及云南石化提产影响供应大幅收缩。另一方面，存在一定节前补库行为，叠加本就不高的厂库，也有厂家惜售的成分。2、短期的供需错配使得现货市场氛围紧张，这种行情能否持续是大家担心的问题，毕竟需求并未有较大的起色。首先，供应方面，5月排产231.87万吨，预计4月实际产量为208万吨。如果5月炼厂能按计划完成，那供应大概率是充足的。对于需求的考虑则是目前暂未看到需求释放的信号，此次带飞主要靠炼厂减产。且五月华东面临梅雨季，预计需求大幅提升的概率较小。其次，库存方面，厂家低库存是本次涨价的主因，虽然认为当前价格虚高，但如果厂库持续低位，5、6月依然不累库，那么不排除再次发生此类事件。最后，成本或有下探空间，但基于沥青本就不高的估值，预计后市沥青跟跌原油的幅度有限，更容易跟涨。综上，短期的供需错配使得沥青现货紧缺，价格大幅上行。盘面锚定华南价格跟涨力度有限。认为当前现货价格虚高，如5月产量有所提升，库存由去转累，则现货回吐溢价的概率较大。盘面本就大幅贴水现货，预计下探空间有限。但是即使供需矛盾有所减弱，厂家低库存会持续的作为价格的支撑，预计现货很难低于前低（京博3450元/吨，4月10日左右），以次价作为参考或者再上调50元/吨，可考虑补充现货。另，因现货紧缺带动盘面近月合约走势强于远月，可适时考虑6-9正套，直至缺货情况缓解。同样的，做多盘面裂解利润也是基于当前现货行情考虑。

       综合分析，短期内震荡，现货端按需采购。

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